Insight

미국 8월 PPI가 전년 대비 +2.6%로 예상치를 크게 하회했습니다. 이로써 시장은 9월 금리인하를 기정사실로 보고 있지만 이제 투자자들은 호재의 선반영 여부를 고민해야합니다. 선반영이 되었다면 경기침체 진입의 공포가 조성될 수도 있습니다.

미국 8월 ISM 제조업지수가 6개월 연속 기준치를 하회하며 제조업 둔화가 장기간 지속되고 있습니다. 하위지수 중 수출입이 무역적자 개선의 형태를 나타내고 있지만 아직 큰 의미를 부여하긴 어렵습니다. 다만 관세 불확실성의 끝은 보이는 것 같습니다.

잭슨홀 미팅에서 파월 의장은 금리인하로의 정책방향 조정 가능성을 언급했습니다. 이로써 수차례 얘기해온 9월 금리인하 결정은 더욱 힘을 받게 되었습니다. 파월은 노동시장의 하방 위험성이 강해졌음을 인정하며 실업률 급등에 대한 우려도 표명했습니다.

7월 미국 소비자물가지수가 +2.7%로 예상치를 하회하면서 9월 금리인하를 기대할 수 있게 되었습니다. 금리인하 기대감은 벌써부터 시장에 반영되기 시작했고, 최근 수급의 변화가 나타난 이더리움의 상승세가 지속되고 있습니다.

미국 7월 비농업신규고용이 7.3만 건으로 예상치를 크게 하회했고, 5월, 6월 지표가 각각 1.9만, 1.4만 건으로 대폭 하향조정되며 3개월 고용쇼크가 확인되었습니다. 8월 잭슨홀 미팅에서 파월 의장이 9월 금리인하를 기정사실화할 가능성이 높아졌습니다.

7월 FOMC 회의에서 기준금리는 동결될 가능성이 높습니다. 연내 두 차례의 인하 전망에는 변함없지만, 이제는 정말 9월에는 인하가 시작되어야 합니다. 너무 늦춰질 경우 연준이 경기침체를 인정하는 꼴이 될 수 있으며 스태그플레이션이 깊어질 수 있습니다.

이더리움이 지난 30일간 약 +50% 상승하며 비트코인 대비 제한적이었던 시세를 분출하고 있습니다. 이더리움 현물 ETF로의 자금 순유입이 대폭 증가하며 수급의 변화가 나타나고 있습니다. 블랙록의 ETHA ETF의 자산규모는 약 13조 원에 달합니다.

미국 6월 CPI가 전년 대비 +2.7% 상승했고, 전월 대비로는 +0.3% 상승하여 5개월래 최대 상승폭을 기록했습니다. 관세 영향이 드디어 물가에 반영되는 것으로 보입니다. 앞으로 연준은 더더욱 금리인하에 대해 신중하고 보수적으로 접근할 것으로 예상합니다.

미국 6월 비농업고용은 14.7만 건으로 예상치(11.1만 건)를 상회했습니다. 그러나 세부적으로 살펴보면 6월 지표는 정부 주도의 고용 증가가 견인했고, 민간 부문은 크게 부진했습니다. 정부의 임시방편은 아니었을지 고민해 볼 필요가 있습니다.

미국 6월 ISM 제조업지수가 예상치를 상회했지만 3개월 연속 기준치인 50pt를 하회하고 있습니다. 트럼프가 관세정책을 통해 얻고자 하는 무역적자 개선은 요원해 보이기 때문에 불확실성이 생각보다 길어질 가능성도 있어 보입니다.